Пазарите просто не вярват на Тръмп за тарифи

Тази публикация е версия на нашия бюлетин. Абонатите на Premium могат да се записват тук, с цел да доставят бюлетина всеки работен ден. Стандартните клиенти могат да надстроят до Premium тук или да проучат всички бюлетини за FT

Добро утро. Акциите на Tesla паднаха близо 7 на 100 през вчерашния ден, откакто Елон Мъск разгласи през уикенда, че ще стартира нова политическа партия в Съединени американски щати. Инвеститорите на производителя на коли демонстрираха, напълно ясно, че са изтощени от политическите измислици на милиардера. Мъск или не се интересува, или просто не може да стои настрани. Изпратете имейл на американските психически теории: [email protected]. 

деветдесет покупко-продажби в 90, без очакване, 113 дни, и ние сме съществени този път

Крайният период, с цел да не е безусловно изненада, въобще не беше извънредно. Страните са имали за цел да договарят комерсиална договорка със Съединени американски щати до на следващия ден или да се изправят пред реципрочните цени на равнище, в детайли разказано на този прочут обичай на борда на плакатите през април. Сега огромният ден е изместен първо към август. Или може да е: Министърът на финансите Скот Бесент, чиято съществена работа е превръщането на изговаряне в политика, постоянно загатва първо септември. Подобно на самия президент, периодите на администрацията би трябвало да се одобряват съществено, само че не безусловно. „ Сериозно “, тъй като в случай че Тръмп реши да наложи краен период, въздействието може да бъде сеизмично. „ Не безусловно “, тъй като той евентуално няма да го направи. 

Какви ще бъдат идващите три седмици и половина (и евентуално повече)? Днес получихме усет на това, когато президентът разгласи, че Япония и Южна Корея ще се изправят пред 25 % цени към първия от месеца, подлежащи на смяна „ според от връзките ни с вашата страна “. Това звучи ужасно. Двойката са най -големите търговски сътрудници на Съединени американски щати след Канада, Мексико и Европейски Съюз. Те съставляват близо 9 на 100 от вноса на Съединени американски щати и 7 на 100 от износа на Съединени американски щати през 2024 година

Но пазарът, вместо да изпада в суматоха, даде еквивалент на депресирано плещи. S&P 500, който към този момент е в намаляващ модел, когато известието удари, падна още една пета от %. Доларът се ускори с 0,7 % по отношение на извоюваната корейка и един % по отношение на йената. В Токио и Сеул акциите се отвориха при напредък: Корейският показател на KOSPI набъбна над 1,4 % през първите няколко два часа търговия, до момента в който японският показател Nikkei 225 набъбна с по -сдържани 0,4 %. Скромните придвижвания са изцяло рационални. От една страна, новите проценти не биха нараснали ефикасния тарифен % на всяка страна. Пол Ашърт от финансовата стопанска система изясни в записка на клиентите, че новите цени

не се ползват за артикули, подчинени на характерните за продукта цени на Тръмп, като колите съставляват 34 % от вноса от двете страни, които към този момент са предмет на 25 на артикули, които са повече от вноса от двете страни. Добавете освободена електроника и фармацевтични артикули и. . . Ако Тръмп последва опасността си, общата ефикасна тарифна ставка за вноса на Съединени американски щати ще нарасне от 15,5 на 100 до 16,6 на 100.

и за какво пазарите ще изпадат в суматоха за всяко изговаряне на администрацията в този миг? Дори споразуменията, които са подписани, наподобяват необятно отворени за по -нататъшни договаряния. Както Лиз Ан Сондърс от Чарлз Шваб ни го споделя в по -голямата си част, те „ са рамки, а не търговски съглашения “. Търговските покупко-продажби исторически са лишили 18 месеца, с цел да подпишат двустранно и още 40 до 45 месеца, с цел да се изпълнят, показва тя. Редкият експорт на Земята „ договорка “ с Китай в действителност беше единствено деескалация-администрацията на Тръмп не е разгласила никакви детайлности за съглашението и Китай към момента задържа износа на американските компании, съгласно Wall Street Journal. 

Преговорите в Китай са специфичен случай. Сделките с Обединеното кралство и Виетнам може да ни кажат повече за това, на което могат да се надяват други страни. Но, още веднъж, съглашението на САЩ-UK беше единствено рамка. Той намали данъците на английските производители на коли и освобождава аерокосмическите артикули от цени, в подмяна на повече говеждо, етанол и промишлен импорт. Нашият сътрудник Алън Бийти го издуха, както следва:

Политически, можете да видите за какво една относително дребна отворена стопанска система с военни и сигурността на зависимостта от Съединени американски щати ще се възползва от законното съглашение за некадърност и търговия на някои дребни говежби, с цел да може да се защищити от него, и да се разпали с малко, да се разпали в някои дребни. Автомобилни и стоманени експортьори.

В съглашението има сигнал. Съединени американски щати имаха търговски остатък с Обединеното кралство предходната година и все пак съглашението не отстрани 10 -процентовата универсална цена. Така че други страни би трябвало да чакат, че етажът не е под 10 на 100.  

Неотдавнашното съглашение с Виетнам е най -близкото нещо, което имаме към „ вярна “ договорка: права цена от 20 на 100 за износа на виетнамски, без отговорности за износа на Съединени американски щати и 40 на 100 от транссипирани артикули, предопределени да насочат към Китай. Престъпникът е, че виетнамската стопанска система е доста друга от тази на Южна Корея и Япония. Той е по -малък и по -беден и внася единствено 13 милиарда $ от американски артикули предходната година. За разлика от това, Южна Корея и Япония са по -богати и регистрират по -голям дял от износа на САЩ; Сумата единствено за всяка страна е повече от пет пъти по -голяма от тази на Виетнам. Това и значимите военни съюзи на Съединени американски щати с всяка страна дава на тези страни по -силна позиция за договаряния. 

Тарифната игра, в резюме, към момента е - по някакъв метод - в своите предварителни. Тя стартира съществено единствено когато се подписват съглашения с огромни търговски сътрудници, за които пазарът счита, че ще продължат; Пазарът дава отговор на тези споразумения; И президентът дава отговор на отговора на пазара. Отдавна е тезата на този бюлетин, че Тръмп ще отстъпи от всевъзможни цени, които провокират непрекъснат негативен отговор от пазарите. Само когато пазарите са били уверени, че е избрана дадена договорка, те ще принудят казуса с него. Оставаме дълъг път оттова. 

Пазарите на акции и облигации в Съединени американски щати наподобява са стигнали до извода, че умерените цени - 10 на 100 за всички търговски сътрудници, малко повече за Китай и няколко съответни бранша - няма да имат значение за икономическия напредък или облагите или ще бъдат смекчени, в случай че го създадат. И те просто подцениха непрекъснатите закани на Тръмп от по -тежки цени. Големият въпрос е дали вложителите са се настроили за огромно отчаяние, когато Тръмп - облечен от безразличието на пазарите и устойчивостта на стопанската система - внезапно демонстрира решение. 

Sonders of Charles Schwab wonders if in addition to the Trump put (also known as the Taco trade) there might also be a “Trump call ”: 

With the market having done as well as it has since April 9, with economic data and inflation data perhaps not yet showing the full effect of tariffs, but не имплантиране до каквато и да е степен. . . Това ли е настройката за желанието на администрацията просто да продължи да натиска нещата от позиция на цените?

Смятаме, че това си коства да се притеснявате.

One ​​Good Read

A “cheap button ” for Russia to press.

FT Unhedged podcast

Can’t get enough of Unhedged? Слушайте новия ни подкаст, за 15-минутно гмуркане в най-новите вести и финансови заглавия на Markets, два пъти седмично. Настигнете до минали издания на бюлетина тук.

Препоръчителни бюлетини за вас

надлежна инспекция -най-добрите истории от света на корпоративните финанси. Регистрирайте се тук

Бюлетинът на LEX -Lex, нашата капиталова колона, разрушава основните тематики за седмицата, с разбор на награждаващите писатели. Регистрирайте се тук

Източник: ft.com